ЦБ снизил ставку до 14% и ухудшил прогноз по инфляции на 2026 год

Центральный банк России в десятый раз подряд смягчил денежно-кредитную политику, снизив ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14% годовых. Такое решение совет директоров регулятора принял 24 июля, и в тот же день глава ЦБ Эльвира Набиуллина провела большую пресс-конференцию, на которой представила обновленный макроэкономический прогноз и ответила на вопросы журналистов.

Одним из главных сигналов стало ухудшение прогноза по инфляции. Если ранее регулятор ожидал, что по итогам 2026 года рост цен составит 4,5–5,5%, то теперь диапазон повышен до 6–7%. По данным на 20 июля, годовая инфляция в России достигла 5,9%. Набиуллина назвала текущее ускорение временным, связанным с подорожанием топлива и плодоовощной продукции, но признала, что удорожание топлива уже начинает распространяться на широкий круг товаров и услуг, что отразилось на инфляционных ожиданиях населения. Целевой уровень в 4%, по базовому сценарию, будет достигнут и закреплен лишь в 2027 году.

Прогноз по росту ВВП также пересмотрен в сторону понижения: на 2026 год регулятор ожидает рост от 0% до 1% (ранее — 0,7%). В 2027 году — 1,3% (ранее 1,5%). Набиуллина подчеркнула, что темпы экономического роста сейчас определяются не уровнем ставки, а доступностью физических ресурсов, прежде всего трудовых, и производительностью труда. «А будет при этом низкая или высокая инфляция — вот это действительно зависит от денежно-кредитной политики», — отметила она. Единственный способ ускорить рост, по словам главы ЦБ, — повышение производительности труда.

Комментируя ситуацию на фондовом рынке, Набиуллина заявила, что регулятор не видит оснований для беспокойства: текущая волатильность не угрожает финансовой стабильности России. Она связала проблемы на бирже с возросшей неопределенностью относительно будущих финансовых показателей компаний-эмитентов и их дивидендной политики. Набиуллина также отвергла разговоры о стагфляции в российской экономике, назвав этот термин «страшилкой». По ее словам, отдельный год с ростом цен, спровоцированным шоком предложения, не является стагфляцией.

В отношении топливного рынка глава ЦБ охарактеризовала недавнюю ситуацию как «шок предложения», отметив начало стабилизации в ряде регионов. Причиной дисбаланса стало временное сокращение перерабатывающих мощностей на фоне пикового сезонного спроса. Набиуллина добавила, что денежно-кредитная политика реагирует на подобные шоки только в случае выраженных вторичных эффектов. При этом в ряде регионов, в том числе в Севастополе, Крыму и Воронежской области, фиксируются скачки цен на моторное топливо — в Крыму цена литра АИ-95 доходила до 450 рублей.

Также Набиуллина сообщила о постепенном снижении ставок по рыночной ипотеке и расширении объемов выдачи таких кредитов. Главным фактором, который ускорит удешевление займов, регулятор считает замедление инфляции. Касаясь расходов на обслуживание госдолга, она заявила, что они не представляют угрозы для экономики из-за низкого уровня долга, но предостерегла от его наращивания.

Полностью исключать возможность повышения ключевой ставки, по словам Набиуллиной, нельзя, если это потребуется, однако оснований для превентивного роста нет. Следующее заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке запланировано на 11 сентября.